Moody´s reduce la calificación de Portugal.

En el momento de conocerse la noticia, el mercado de deuda portuguesa, comenzó a convulsionarse: el Yield de los bonos de 10 años, saltó del 11% al 12,25% y el de los papeles de dos años, subió 215 basis points, y sobrepasó el 15%. Al mismo tiempo se anunció que de la venta programada de 1000 millones de T-Bills, sólo pudieron colocarse 850 millones.

Recordemos que Portugal, recibió hace sólo dos meses, un paquete de préstamos de $ 112.000.

Por otra parte, arreciaron los rumores, de que Irlanda sufriría otra reducción en su calificación, por lo que los bonos de 10 años surgieron a más del 12%.

Está claro que día a día, el riesgo de contagio en la Eurozona, va en aumento, con el consiguiente peligro para la moneda única y para los mercados  financieros globales, lo que lleva a pensar a muchos inversores, sobre un posible contagio, de papeles considerados libres de riesgos, como los German Bunds y los papeles del Tesoro de USA.

Tanto el gobierno de EEUU., como los gobiernos  europeos creen que un problema de solvencia, debido a un exceso de crédito, se puede solucionar, otorgando aún más crédito. Creemos que esta política, entusiastamente apoyada por gobiernos “progresistas” y demagogos, como el de Obama y por los socialistas y semisocialistas europeos, está llegando a su triste fin, aunque ellos y los economistas a sus órdenes, caso Krugman, nos quieran convencer que todo volverá  al estado pre-crisis, si inundamos los mercados con liqudez. Dios nos ampare.

Se aplica muy bien a esta actitud, la frase del economista Kenneth J. Gerbino:

“Si Ud. no confía en el oro, entonces concuerda con la lógica de: cortar un pino, que puede costar $1.000.=, lo tritura, hace pulpa con él, luego se tranforma en papel, sobre el cual pone tinta y hace algunos dibujos, y decide que ahora su valor es de $ 1.000.000”  ¡Verdaderamente genial!.

El default de Grecia, cada vez más cerca.

El drama, el sainete, la comedia de errores, o cómo queramos llamarlo, va adquiriendo cada día más intensidad, como lo demuestran las huelgas que se llevan a cabo en toda Grecia, y el histerismo reinante en todos los círculos políticos, económicos, sindicales, estudiantiles, etc, etc, de toda Europa.

Grecia necesita obtener 65.000 millones de euros, para cubrir compromisos, durante el período que va de Julio del 2012 hasta fines del 2013, que podrían provenir de las siguientes fuentes:

1-    La mitad del monto, del Fondo Monetario Internacional y de la Unión Europea, por medio del European Financial Stability Facility (EFSF).

2-    Una cuarta parte, se obtendría llevando a cabo, un acelerado programa de
privatizaciones.

3-    Otra cuarta parte, unos 15.000 millones de euros, se originarían por una voluntaria reestructuración de deuda del Estado Griego, en poder de Bancos Privados, los que aceptarían que se postergara el vencimiento de la misma, que cae durante los años 2012,2013 y 2014.

Para complicar las cosas aún más, aclaremos que esta llamada “reestructuración”, es considerada como un Default, por las agencias calificadoras.

Por supuesto que todos estos planes, están sujetos al visto bueno de los países de la Comunidad, cosa bastante difícil de lograr, pero tal vez, el escollo más grande para que se concrete este plan, u otro parecido, radica en la propia Grecia, porque el programa de privatizaciones es anatema para la legión de socialistas de todas las especies, que van desde sindicalistas comunistas, hasta neo-nazis, etc, etc,
y que tienen una gran influencia en la vida política del país.

Se avecinan tres hechos que pueden ser decisivos para la evolución del problema de Grecia:

1-Junio 20: reunión de los ministros de Economía en Luxemburgo

2-Junio 24: reunión cumbre de los Jefes de Gobierno en Bruselas

3-Junio-Agosto: la Suprema Corte de Alemania se pronunciará sobre la constitucionalidad del paquete de ayuda a Grecia por parte de Alemania.

Un fallo negativo puede crear graves problemas para las relaciones de Alemania, no solamente con Grecia, sino con el resto de la Comunidad, y puede poner en riesgo la existencia misma de la moneda única

Pero los acontecimientos se precipitan de tal manera, que es muy difícil explicarlos en
forma cronológica y ordenada. Un ejemplo:

En el día de hoy, 15 de Junio,

1- Al no haber un principio de acuerdo entre los ministros de economía, para un plan de rescate de Grecia,  pone en peligro el aporte del FMI, lo que se reflejó inmediatamente en los mercados: el rendimiento de los bonos de Grecia a diez años trepó al 17,66%, marcando un triste record.

2-El costo de los Credit Default Swaps subió 1.36% hasta el 17.25%. Esto significa que, el costo de asegurar $10 millones de bonos de 10 años del Estado Griego, es de $1,725,000  por año. Totalmente absurdo.

3-La calificadora Moody´s, anunció la posibilidad de bajar la calificación de bancos con mucha exposición a Grecia, como son los casos del Credit Agricole, que tiene una subsidiaria griega, Emporiki, con una cartera de préstamos al consumo de 21.000 millones de Euros, y del SocGen, con una participación mayoritaria en el General Bank of Greece (Geniki), con 3.400 millones de Euros de préstamos.

4-No solamente los bonos soberanos sufren las consecuencias de estos problemas, ya
que la emisión de bonos corporativos de rimera línea se ha paralizado, y  bonos como los de Portugal Telecom del 2016, an incrementado su rendimiento, con respecto a los bonos alemanes, de la misma uración, en 2.3 puntos porcentuales.

Comentarios sobre el Debt Ceiling (Limite o Techo de Deuda Pública) en EEUU.

 En el día de hoy, 16 de Mayo del 2011, oficialmente, se alcanzó el monto permitido por Ley, de $14.294.Trillions (1 Trillion es 1 millón de millones) y por lo tanto sube la temperatura política, por la muy duras batallas que se avecinan en el Congreso, entre los miembros del mismo que quieren incrementar dicho monto y los que se oponen a su ampliación.

-Pero: ¿Qué es el Debt Ceiling?

Es un límite que el Congreso le fija al Gobierno Federal, sobre el monto de las Deudas que puede legalmente contraer, e incluye las deudas con el Público (Ej: compradores de Bonos del Tesoro), más las deudas con los Trust Funds del Gobierno Federal, como Medicare y Fondos de Pensión.

Fue fijado por primera vez en el año 1917, cuando el Congreso aprobó el Liberty Bond Act, para financiar los gastos generados por la intervención en  la Primera Guerra Mundial.

¿Qué pasa ahora?

El gobierno va a tratar de ganar tiempo, a la espera de un acuerdo, frenando la emisión de bonos destinados a Fondos de Pensión estatales y llevando a cabo una serie de reacomodamiento de partidas y “medidas extraordinarias”, según anunció Geithner, y agregó,  que gracias a un aumento de la recaudación impositiva, podrá evitar el default, hasta el día 2 de Agosto, pero a partir de esa fecha, el déficit mensual sería de 118 Billions (Billion = Mil Millones)

¿Cuándo se llega al default?

Este llegará cuando se agoten las medidas de emergencia que comentamos, y el Gobierno no tenga fondos para afrontar todas sus deudas y tenga que recortar o cesar los pagos, no sólo, a los tenedores de Bonos, sino también a jubilados, Medicare, y quien sabe cuántas cosas más.

El valor de los Bonos del Tesoro usados como colateral se desplomaría y la tasa, que se mueve en relación inversa al valor de los mismos, aumentaría notablemente, provocando distorsiones y crisis en los mercados relacionados como el de las hipotecas, y todo tipo de préstamos personales y empresarios. Las bolsas de valores sufrirían otro “Crash”

El Servicio de Investigaciones del Congreso, dijo que para evitar la suba del Debt Ceiling, deberían reducirse los gastos fijos del Gobierno, en un 70 % y aumentar la recaudación impositiva en un 60%. Cualquiera de las dos medidas, acarrearían severas consecuencias económicas y políticas, por lo que no creemos que se lleguen a implementar.

Venta de Activos

El gobierno federal posee una cantidad de valiosos activos que podría vender como: $400 billions en préstamos estudiantiles, $375 billions en oro*, 140 billions en participaciones en empresas rescatadas durante la crisis, etc, etc., pero se considera que dichas ventas podrían  desestabilizar los mercados y  el sistema financiero, por lo que sería peor el remedio que la enfermedad.

Como podemos apreciar, estamos ante una situación de inusual gravedad, que presenta grandes peligros para la valuación de varios tipos de activos, pero , por suerte, contamos con instrumentos financieros que  permiten proteger nuestras posiciones y en muchos casos, sacar provecho de las inevitables turbulencias de los mercados.

Iremos comentando sobre distintas alternativas, con la evolución de los mercados, aunque estamos siempre disponibles para cualquier consulta sobre posibles estrategias o aclaraciones sobre nuestros comentarios.